短期看，三重信号同时引爆。

海外验证：Nebius Q2营收5.8亿美元，同比暴增454%，AI云业务利润率高达50%；CoreWeave积压订单1040亿美元。

腾讯盖章：单季资本开支527.8亿，同比增长176%，远超市场预期，创历史纪录。腾讯总裁刘炽平直言：几个月前买的算力设备，现在转手能赚30%以上——算力不但不贬值，还在涨价。

(资料图片仅供参考)

DeepSeek涨价：国内大模型龙头宣布API大幅提价。这意味着“以价换量”阶段终结，算力租金的上涨空间打开了。

再看产业逻辑的三重变迁。

Token通胀：国家数据局披露的数据显示，我国日均Token调用量已从2024年初的约1000亿，攀升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍。算力需求增速不是线性增长，是爆炸式的。

供需失衡：价格是最直观的供需信号，英伟达H100租金从2025年10月每GPU每小时1.70美元攀升至2026年3月的2.35美元，涨了近40%。国内B300服务器渠道价从年初400万飙到1450万，涨了260%。

从“卖资源”到“卖Token”：算力租赁企业迎来商业模式变迁，从将算力资源按时间对外出租，正加速向“卖Token”的模式跃迁。算力租赁企业从原本的“硬件房东”，正逐步演变为“智能算力运营商”。

【相关ETF】

算力租赁行业量价齐升，作为核心环节的AI中游基础设施层显著受益，涵盖AI服务器、数据中心（IDC）、网络交换机、光模块等细分领域。

云计算ETF华宝（159099）被动跟踪中证云计算50指数，算力租赁含量近6成*，领跑云计算、SHS云计算等同类指数。

前十大权重股覆盖光模块（中际旭创、新易盛）、服务器/AI算力（中科曙光、浪潮信息）、数据中心（润泽科技）及软件平台（金山办公、恒生电子）等核心方向龙头，助力充分把握AI算力扩张和云基建景气上行的投资机遇。